蓝帆医疗：多板块协同突破 战略布局抵御风险

4月28日晚间，蓝帆医疗(002382)发布2024年年度报告显示，公司实现营收62.53亿元，同比增长26.91%，实现归母净利润-4.46亿元，同比收窄21.60%；实现经营活动现金流净额1.36亿元，转正并同比增长286.39%。报告期内，公司经营指标全面上扬、各业务板块焕发生机，充分验证战略定力的显著成效。

多板块协同发力，盈利能力持续加强

健康防护板块作为公司传统优势领域，在2024年迎来关键转折。伴随供需关系逐步恢复平衡，公司积极开拓新客户、抢占市场份额，全年产销量同比提升29%，手套板块营收同比增长33%。公司技改和降本增效工作取得显著成效，通过自动化、智能化、信息化自主研发，产线效率显著提升，健康防护事业部毛利率较去年同期提升7.4个百分点。

报告期内，健康防护板块产品创新与渠道拓展同步推进。在手套传统应用的基础上，公司进一步丰富产品结构，2024年内实现聚氨酯手套系列产品、丁腈防护手套系列、10.5寸袋装丁腈系列手套等一大批新功能、新应用、新指标产品的量产和战略落地。医疗渠道方面，公司加强渠道拓展，已经基本实现全国挂网，并积极开展与国药集团、华润集团、海王集团等医疗平台合作，新增合作医院超过100家，大幅提高医疗市场覆盖率。同时，公司持续深耕商超、便利店等C端渠道，同步深化传统电商布局。2024年，公司在拼多多平台的销售额同比激增超650%，电商渠道多元化的供应商服务与曝光，有效提升了品牌影响力。

心脑血管事业部同样表现亮眼，2024年销售总收入突破11亿元，同比增长约12%，在毛利率增长的同时，延续了2021年冠脉支架国家集采以来收入逐年增长、销售费用率及管理费用率逐年降低的向好态势。近几年，公司在研发上持续发力，研发费用仍维持在2亿元左右，以确保在技术层面保持竞争力，不断推动产品创新与升级。分区域来看，2024年，亚太区、中国区、欧洲区均实现持续增长。其中，亚太区销售收入增长约21%，主要得益于冠脉、瓣膜和代理产品的销量提升。国内市场2024年销售收入增长约13%，冠脉支架自国家集采以来实现收入逐年增长，BA9™药球在国内销量同比增长约120%，普通球囊销量同比增长超过160%。

值得一提的是，公司结构性心脏病介入领域的重磅产品Allegra®经导管介入主动脉瓣膜置换系统已在全球33个国家和地区实现销售，2024年收入同比增长约45%，未来还将持续进入更多国家和地区。目前，Allegra®二代瓣膜置换系统在国外的注册临床已经完成全部入组，并已提交注册，预计二代瓣膜置换系统获批后将会对海外瓣膜销售起到促进作用。

战略布局显效，面对关税挑战危中寻机

目前美国对中国一次性医疗级丁腈手套关税为195%，给公司经营带来显著挑战。前瞻性的战略布局是公司抵御关税风险的关键所在。公司坚持全球化布局，健康防护手套业务自2018年起就开启了去美国化的进程，大力开发欧洲、日本、“一带一路”、金砖国家等非美市场，如今公司一次性丁腈手套产品对美销售占一次性丁腈手套出口总量的比重已下降至30%以内。

同时，公司较早确立了“A+X”的发展战略，坚定投入转型升级，搭建平台型企业。以跨国并购的新加坡柏盛国际及德国NVT为起点，公司成功打造了深耕高端医疗器械的心脑血管事业部，并不断强化自身研发能力。公司心脑血管事业部旗下面向国际市场的产品都不在中国生产，冠脉产品和心脏瓣膜产品的生产基地分别位于新加坡和德国，多元化的生产基地布局可有效规避关税风险。与此同时，蓝帆医疗将依托本土优势，填补进口产品市场缺口，在为国内患者保驾护航的同时，进一步构建未来增长新引擎。