容百科技净利腰斩背后：产能利用率仅45%，紧急叫停扩产项目

来源：界面新闻

界面新闻记者 | 高菁

三元正极材料龙头容百科技（688005.SH）连续第二年业绩下滑。

容百科技日前披露的财报显示，其去年全年实现营收150.88亿元，同比减少33.41%；净利润为2.96亿元，同比下滑49.06%。这是容百科技继2023年后连续第二年净利润负增长。

针对业绩下滑，容百科技表示，受国内市场竞争加剧、国际政治经济形势变化、原料价格波动等多重因素影响，公司盈利承压。

但分季度看，容百科技去年各季度净利润均实现环比增长，有好转之势。其四季度净利更是实现了612.94%的同比增长，达到1.79亿元，扭亏为盈。

容百科技成立于2014年，专注锂电池材料研发生产。该公司创始人白厚善曾为同行业上市公司当升科技（300073.SZ）的核心创始人，其离任后二次创业打造了容百科技。

正极材料产品去年为容百科技贡献了143.57亿元的营收，占总营收的95.16%，剩下不到5%的营收由前驱体及其他产品贡献。

容百科技的正极产品主要包括三元正极、磷酸锰铁锂以及钠电正极。其中，三元正极是容百科技最为核心的业务板块。

三元与磷酸铁锂同为当前主流的两种电池技术路线。2018-2020年，凭借着高能量密度、长续航等优势，三元电池的市占率始终保持领先。

后期，磷酸铁锂借助创新技术，安全性和成本等方面的优势愈发凸显。2021年7月，磷酸铁锂电池的市场份额超越三元电池，此后便一直保持领先。这种趋势已逐渐蔓延至全球。

鑫椤锂电数据显示，去年全球三元材料产量为95.3万吨，同比下滑1.6%；磷酸铁锂总产量为238万吨，同比增长50.2%。

在此行业背景下，容百科技去年三元正极材料仍实现了12万吨的销量，逆势同比增长20%，全球市占率较前一年提升2个百分点，至12%，连续四年保持全球第一。

容百科技在年报中指出，尽管去年全球三元材料市场表现一般，但在有限的市场中，中国企业的份额从2023年的61.3%提升至2024年的64.4%，日韩主流正极材料厂出货量锐减。

但值得注意的是，容百科技的面前横着行业产能过剩这道坎。

去年，容百科技正极材料以及前驱体的库存量分别为1.04万吨、0.33万吨，分别同比增长了189.81%、256.9%。

容百科技对此解释称，库存量增加主要是公司为应对春节假期，在年底集中排产所致。

但根据其年报数据，其正极材料产能为30万吨，而去年的生产量仅为13.74万吨，其正极材料产线的产能利用率约为45.8%。

实际上，自2023年起，产能过剩便成为正极材料行业的一大关键词。根据行业多家研究机构预测，2025年，正极材料仍然面临过剩风险。

容百科技自己也指出，新能源汽车行业作为国家支持的新兴行业，参与市场竞争的玩家众多且仍在不断增加，可能会出现竞争加剧导致的产能利用率不足的情况。此外，随着终端需求的不断调整，正极材料企业可能面临终端技术路线变动导致的现有产能需求减少的风险。

在年报发布当晚，容百科技披露的一则项目投资调整公告，也印证了该公司正面临着产能利用率不足的问题。

根据该公告，容百科技实施建设的“2025动力型锂电材料综合基地（一期）”为年产6万吨三元前驱体项目，其中1-1期3万吨已经完成建设，1-2期3万吨尚未开工。容百科技计划对该项目调整建设投资规模至3万吨并予以结项。

容百科技表示，在当前市场竞争加剧、供给充足的大环境下，已建成的年产3万吨产线能够满足公司现阶段研发及生产需求。公司综合考虑市场需求、战略规划等因素，认为原规划该募投项目1-2期的3万吨暂时不具备继续投入实施的必要性。

值得一提的是，在1-1期项目的实施中，容百科技已经用掉了超九成的募集资金承诺投资金额。

在海外市场中，三元仍占据了约九成的市场份额，市场空间依旧存在。因此，海外市场对于容百科技至关重要。

据容百科技介绍，其去年新开发日韩、欧洲及北美国际客户57家，海外客户累计销量首次超过2万吨。

该公司目前已在韩国建成年产2万吨高镍三元，6000吨前驱体的产能布局，另有4万吨高镍产能已经完成建设，预计将今年上半年实现试生产。去年，容百科技韩国工厂已获得日本客户认证许可，开始量产，并于四季度实现单月满产。

容百科技还通过投资并购完成了波兰基地的布局，首期2万吨中/高镍三元材料项目建设正在推进中，有望在今年完成主体工程。其北美项目也已进入启动阶段。

在发力海外市场的同时，容百科技也在根据行业趋势对三元正极材料的产品结构进行升级。

眼下，全球三元市场呈现高镍化趋势，去年全球高镍三元产量同比增长3.3%，达53万吨。容百科技称，这与主流车企对于三元产品的定位趋向中高端化有强相关。

高镍正极材料往往指镍含量达80%以上的正极材料，镍含量比重越大，电池能量密度越高。

容百科技年报显示，随着固态电池、大圆柱电池等高能量密度电池逐步上车应用，该公司高镍及超高镍产品出货占比显著提升，其中9系超高镍产品累计销售2.7万吨，占比提升至23%，创下新高。

在固态电池领域，容百科技已与宁德时代（300750.SZ）、卫蓝新能源等超40家电池及整车企业建立合作关系，其中半固态电池正极材料配套的电池产品已应用于终端客户1000公里超长续航车型。

eVTOL、人形机器人等新兴市场的高速发展，也有望为高镍三元材料未来的市场需求提供新的支撑点。

eVTOL要求电池能量密度>300 Wh/kg，此场景下磷酸铁锂电池较难达到要求，Joby、Archer、亿航智能等eVTOL企业均选择高镍三元方案。人形机器人通常需要高能量密度以支持长时间工作，高功率密度以应对快速动作，同时还需要安全性、循环寿命长、重量轻和体积小等特点。

去年，在磷酸锰铁锂以及钠电正极方面，容百科技也有突破。

磷酸锰铁锂是在磷酸铁锂的基础上掺杂一定比例的锰而形成的新型磷酸盐类锂离子电池正极材料，在能量密度、成本、低温性能方面具备优势。磷酸锰铁锂的应用包括与三元材料混掺以及纯用。

容百科技在2022年通过并购天津斯科兰德科技有限公司实现磷酸锰铁锂量产，借此踏入磷酸铁锂阵营。

去年，在原有小动力市场的基础上，随着电动卡车等商用车市场的发展，锰铁锂产品在大动力领域的销量大幅提升，容百科技磷酸锰铁锂产品的出货量同比增长超100%，并已取得头部动力电池企业近万辆汽车订单。

此外，容百科技磷酸锰铁锂二代产品已完成论证与一阶段定型，单吨瓦时成本较磷酸铁锂低10%，完成批稳验证后，预计2025年将完成产线改造，实现批量生产与交付。

钠电正极方面，容百科技称，公司产品与国内外主流客户持续保持密切合作，在动力、储能、启停电源等领域已在头部电池厂商卡住领先位置，年出货量行业领先，预计2025年出货量将继续保持高速增长。

年报显示，该公司已在今年年初接连获得3000吨层状氧化物正极材料订单、数百吨聚阴离子正极材料订单，并立即启动量产交付流程。其还将在湖北仙桃新建年产6000吨钠电正极材料生产线。

截至4月11日收盘，容百科技股价上涨1.39%，报收于19.72元/股，已较历史最高点下滑超八成。