440亿医美新贵范代娣陷争议风暴 巨子生物依赖单品研发费率仅1.9%

长江商报消息 ●长江商报记者 汪静

从“类人胶原蛋白之母”到深陷舆论漩涡，范代娣正经历着掌舵巨子生物（02367.HK）以来最猛烈的资本市场风暴。

5月24日，巨子生物核心产品可复美再上热搜。当日，美妆博主“大嘴博士”发文，直指巨子生物的重组胶原蛋白精华测不出重组胶原蛋白，认为其涉嫌严重造假。当晚，巨子生物立刻发文严正驳斥并坚决否认。

范代娣的创业史，充满科研色彩。2000年，范代娣团队突破基因工程技术，研发出全球首个“重组类人胶原蛋白”，随后实现商业化，推出可丽金、可复美两款医美产品，直到在此轮医美造富神话中成为陕西首富。

但伴随财富登顶的还有争议，产品原料成分质疑不断，同行公开质疑技术壁垒，这位缔造类人胶原蛋白值神话的女科学家，迎来了创业24年后的至暗时刻。

而巨子生物亟需强化研发与产品矩阵以应对挑战。目前，巨子生物业绩高度依赖大单品可复美，2024年研发成本仅1.07亿元，占营收1.9%，远低于同行。

从乡村女孩到“胶原蛋白女王”

选择从事生物医疗行业，或许与范代娣的童年经历有关。

1966年，范代娣出生在陕西省蒲城县。在蒲城的黄土塬上，年幼的范代娣常跟着做乡村医生的父亲走村串户。父亲背着药箱半夜出诊的身影，在她心中种下了“治病救人”的种子。

1984年，范代娣以优异的成绩被西北大学无机化工专业录取，1994年，她获得华东理工大学生物化工博士学位，成为中国生物化工专业的第一位女博士。

那时，她的前途可以说是一片辉煌，但她却先后放弃留在上海工作和出国深造的机会，揣着3000元安家费回到西北大学，在40平方米的实验室中，在人力、物力匮乏的艰苦环境下，开始了医用大分子的探索和研究。

“我当时查了很多的资料，发现人胶原蛋白临床用途非常广，但由于伦理法律的限制不可获取。所以我想通过合成生物技术突破上述难题，通过分子设计、构建不同功效的胶原分子来满足临床的需求，通过合成生物技术的突破，才一步一步地走向产业化。”在一次采访中，回忆起当初，范代娣十分感慨。她带领的团队是国内第一个做重组胶原蛋白的，难度可想而知。

这个被国外学者视为“不可能完成的任务”，在范代娣眼中却是破解人类健康密码的钥匙——动物胶原蛋白的病毒隐患和排异反应，像一根刺扎在她的科研理想中。

范代娣的团队最初连基本的发酵设备都没有。丈夫严建亚白天在军工研究所工作，晚上骑着二八自行车到实验室帮忙调试设备。他们用菜市场买来的猪皮提取胶原蛋白，凌晨两点守着离心机运转，用最原始的方法验证理论。2000年，当大肠杆菌成功表达出重组胶原蛋白时，这个在实验室坚守六年的团队沸腾了——中国第一项重组胶原蛋白发明专利就此诞生。

然而，商业化的考验接踵而至。2001年，夫妇俩在西安高新区120平方米的厂房里创立巨子生物。“那时候没有收入，全靠我们的工资和积蓄支撑。”范代娣回忆起创业初期，“最困难时，连发酵罐的电费都付不起。”

那时，他们甚至依赖范代娣从美国实验室带回的二手设备降低成本。技术产业化之路漫长，直至2008年，其品牌“可丽金”在医学大会一炮而红，才开启商业化进程。

2011年，范代娣又推出可复美品牌，定位皮肤科级专业皮肤护理品牌，主要产品是功效性护肤品和医用敷料。同时，他们选择了医生推荐这一形式进行产品推广，渠道覆盖公立医院、私人医院和诊所。可复美迎来了迅速的发展。

2022年，巨子生物通过闯关IPO登陆港交所。截至2025年5月23日收盘，巨子生物市值为821亿港元，约合人民币753亿元。

目前，范代娣通过其设立的家族信托全资持有Juzi Holding Co., Ltd.，Juzi Holding直接持有巨子生物56.10%的股份。此外，她还通过Healing Holding Co., Ltd.直接持有公司0.09%的股份。

以此计算，范代娣、严建亚通过家族信托持股巨子生物的财富约422亿元。此外，范代娣、严建亚二人还间接持有三角防务13.77%的股权，持股市值约为18亿元。二人合计持股财富约为440亿元，超过隆基绿能实际控制人李振国、李喜燕夫妇，成为陕西新首富。

风波不断产品被指造假

2025年4月，范代娣履新西北大学副校长。这个身份转换背后，是她长达二十余年的“双线作战”——既是手握国家技术发明奖的科学家，又是市值百亿企业的创始人。

这也引发了舆论争议。在此情况下，资本市场又起风波。5月17日深夜，华熙生物通过官方微信公众号发布文章——《概念总在重演，科技永远向前》，手撕透明质酸“过时论”，矛头直指多家券商研报。其在文中指出，自2022年起，随着资本市场不断追求新的公司题材，“重组胶原蛋白概念被看似幸运地选中了”。尽管华熙生物未直接点名，但从文中罗列的券商研报内容来看，“某重组胶原企业”指向巨子生物。

一波未平，一波又起。近日，美妆博主“大嘴博士”发文《巨子生物疑似造假 重组胶原竟然测不到胶原》。其在视频中提出，从巨子生物花高价购买的重组胶原蛋白精华竟然测不出重组胶原蛋白，认为其涉嫌严重造假。5月24日晚间，“可复美”微信公众号发布“告消费者书”，对网络上传播的“巨子生物可复美产品检测未添加重组胶原蛋白成分”等指控严正驳斥并坚决否认。

屡屡卷入质疑风波，范代娣的“运气”似乎不太好。事实上，早在2023年7月，范代娣辞去了公司的执行董事职务，其女儿严钰博接任该职位，并兼任首席产品官。但作为公司创始人，其家族仍然执掌着这家医美新秀的命运。

从经营层面来看，巨子生物也存在隐忧。

依靠可复美，巨子生物业绩增长飞快。财务数据显示，2019年，巨子生物实现营业收入9.57亿元、归属于母公司股东的净利润（简称“归母净利润”）5.52亿元。历经连续五年双增，2024年，公司营业收入达55.39亿元，同比增长57.17%；归母净利润达20.62亿元，同比增长42.06%，创下历史新高。

其中，可复美对巨子生物的营收贡献度从2019年的30.3%升至2024年的82%，而第二品牌可丽金的营收占比已萎缩至15.2%。此前，可复美还被曝涉嫌添加违禁成分表皮生长因子（EGF），尽管陕西药监局检测后澄清“未检出”，但事件暴露供应链管理漏洞，并引发对医用敷料行业监管灰色地带的讨论。

更值得关注的是，尽管以“重组胶原蛋白”技术立足，但巨子生物的研发投入长期偏低。

2024年，其研发成本仅1.07亿元，占营收1.9%，同行中，华熙生物的研发占比为7.13%，锦波生物为4.92%。同期，公司销售及经销开支高达20.08亿元，为研发成本的近20倍。此外，巨子生物核心专利多集中于2005年至2013年，新品迭代缓慢。相比之下，锦波生物已推出重组Ⅲ型胶原蛋白注射剂“薇旖美”，抢占医美高端市场。

范代娣在2024年业绩沟通会上表示：“健康与美丽是所有人共同的生活需求，我们还得加倍努力。”在技术壁垒松动、市场竞争白热化的当下，范代娣的目标能否成功，仍需时间检验。